铜价成为美国经济衰退交易的牺牲品

7月24日，前纽约联储主席杜德利发表观点，认为美联储应当尽快采取降息措施，最好在即将举行的利率决议中实施。他强调，尽管此刻降息对于阻止经济衰退可能稍显滞后，但拖延只会加剧衰退的风险。值得注意的是，尽管美国第二季度GDP增长率达到了2.8%，华尔街却出现了大量预测，认为下半年美国经济增长将遭遇超出预期的放缓，甚至有“硬着陆”的可能。晨星公司的美国经济学家普雷斯顿·考德威尔预估，到年底，美国的实际GDP增长率将降低至1.6%。

与此同时，铜价成为了市场对美国经济衰退担忧的首个明显反映。截至7月26日，LME伦敦期铜价格降至近三个月最低，相比5月的历史高位，跌幅已超20%。市场分析认为，铜价通常被视为全球经济的风向标，经济增长乐观时，铜价随之上涨；而当前美国经济衰退预期增强，市场担忧铜需求减少，从而压低铜价。目前，铜市受到两方面压力：一是市场普遍认为美联储的高利率政策加速了美国经济的放缓；二是大型科技股股价下跌，降低了市场对AI和新能源汽车领域铜需求的预期。

相较于两个月前COMEX期铜市场经历的逼空热潮，市场情绪发生了巨大转变。当时，由于市场预期全球清洁能源转型将推动铜需求持续高涨，引发了一波买涨铜价的风潮。但现在，投资机构的关注点转向了美国经济可能的超预期减速以及随之而来的铜供应过剩风险，许多机构还将此归咎于美联储的缓慢降息动作。近期的经济数据，如新屋销售下滑和失业率上升，进一步加剧了市场对经济衰退的担忧，促使更多机构采取逢高卖出科技股和做空LME期铜的策略。

在此背景下，黄金再次成为避险资金的首选。尽管金价自高位有所回调，对冲基金仍持续增仓黄金，不仅在期货期权市场上建立净多头头寸，也大量购入黄金ETF。市场普遍预期，随着美联储降息可能性的增加，黄金有望迎来新一轮上涨，使其成为资产配置中的亮点。全球多家大型资产管理机构也采取了类似的“战略性”增配黄金的决策，以应对全球经济不确定性和地缘政治风险的提升。世界黄金协会的调查显示，未来一年内，约有20个国家的央行计划增加黄金储备，反映出在全球经济不明朗时期，黄金作为避险资产的独特吸引力。