端午 " 小旺季 " 前后，茅台酒批价不涨反跌，逼近部分中间渠道商囤货成本线。

昨日是端午节后首个交易日，贵州茅台（600519.SH）股价开盘后持续走跌，截至收盘股价下跌 3.1%，市值蒸发超过 600 亿元。

（茅台董事长张德芹在 2023 年度股东大会上演讲 财联社 朱万平 摄）

对于昨日的股价波动，贵州茅台对以投资者身份咨询的财联社记者称，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会 " 实时关注 "，并表示近期销售情况正常。

而从 5 月 7 日高点以来，贵州茅台股价已由约 1777 元 / 股，跌至目前的 1569 元 / 股，累计下跌超过 10%。在股价下跌背后，谁在卖出贵州茅台？

从北向资金视角看，5 月 23 日，沪股通持有贵州茅台 9246 万股为近期高点，到 6 月 7 日，降至 8952 万股，减仓近 300 万股，减仓幅度超 3%。昨日，北向资金继续净卖出贵州茅台 26.77 亿元。

再看市场销售情况，茅台酒批价下跌被认为是贵州茅台昨日下跌的原因之一。华鑫证券内部跟踪数据显示，截至昨日，茅台酒（散瓶）53 度 /500ml 批发参考价跌破 2500 元 / 瓶（该价位被部分茅台酒商视为重要的盈亏参考线），报 2445 元 / 瓶，较上一日下跌 15 元 / 瓶，较年初下跌约 245 元 / 瓶。

按常理，端午节为我国四大传统节日，也属于白酒传统 " 小旺季 "。而茅台批价却不涨反跌，并创下年内新低，这无疑会引发市场的担忧。" 最近茅台酒确实在掉价，货比较难卖。" 昨日，一位茅台酒中间商对财联社记者称，目前上一级批发商供货价在 2445 元 / 瓶左右，而其卖价为 2500 元 / 瓶。

由于价格持续下跌，有的茅台酒商已暂停收购茅台所有产品，有的即使收价格也比较低。"我们已经暂时不收酒了。现在货比较多，价格也不太稳定。" 前述茅台酒中间商对财联社记者补充道。也有茅台酒的中间商表示，仍在回收茅台，但回收价只有 2360 元 / 瓶。

（一家茅台经销商门店 财联社记者 朱万平摄）

相比于茅台中间商报价已低至 2445 元 / 瓶，目前部分线下烟酒店茅台酒报价依然高不少。" 今天茅台酒（散瓶）价格为 2620 元 / 瓶，与端午节前变化不大。" 成都一位烟酒店员工告诉财联社记者，不过今年以来茅台酒售价确实下降了好几百元，现在的价格确实较低。

茅台酒还会继续跌吗？对此，茅台酒商们普遍表示：" 看不清楚 "、" 不好说 "。除了需求端的影响，另一个重要影响因子来自供应端。

目前，部分省市茅台自营店已暂停 " 企业客户申购 1499 元茅台酒 "，" 巽风酒 " 数字藏品的合成行权也将在 6 月 19 日暂停（已合成且还未失效的数藏凭证不受影响）——这两大举措，均被认为会对茅台酒供给端产生一定影响。

不过，据外界观察，目前茅台针对市场并未出台 " 立竿见影 " 式的重大政策。在市场需求承压背景下，未来茅台酒批价走势仍不好判断。" 不排除可能会跌破 2300 元 / 瓶。" 有茅台中间渠道商对财联社记者称。

而根据天风证券此前分析，渠道反馈，近几年茅台酒投资囤货成本在 2300 元 -2400 元 / 瓶，只要批价不低于上述囤货成本，便无需担心大规模抛货发生。若出现恐慌性抛售，茅台还有哪些手段可用么？

对此，白酒行业营销专家肖竹青认为，届时，茅台或动员传统经销商出手，用真金白银买回低价茅台酒，拉升茅台酒市场成交价。" 茅台发展承载着各个方面的期望和压力。茅台赢得起、输不起。有关方面启用张德芹担任茅台董事长，可能看重的就是张德芹具有茅台旧部和茅台酒老经销商的动员能力，关键时刻担当关键任务。" 肖竹青称。

如今，茅台酒批价已跌至 2445 元 / 瓶，张德芹的关键时刻要来了吗？茅台能顶得住吗？

值得一提的是，今年清明节前后，受茅台旗下 " 巽风酒 "（属于茅台酒品类）放量传闻和消费需求因素影响，茅台酒批价一度也跌至 2500 元 / 瓶的低位。当时，贵州茅台一面澄清 " 巽风酒 " 计划量占茅台酒全年投放量比重小，预计不会对茅台酒价格体系产生重大影响；另一边，实施更灵活的产品投放策略，调整发货量和节奏。之后，茅台酒批价也一度回升至 2650 元 / 瓶左右。