“牛市”中场休息，外资还会加码中国股市吗？

中国离岸股市与A股近期经历了一段显著的上涨，涨幅分别超过了20%和10%，标志着技术性牛市的到来。然而，这一势头在近两周有所放缓，海外资金态度转为谨慎，市场出现回调。MSCI中国指数和沪深300指数均在前两周内回调，尽管它们在过去一个月里曾强势上涨并触及年内高位。“牛市”中场休息，外资还会加码中国股市吗？

此轮调整伴随外部环境变化，如地缘政治紧张局势的微妙升级和美国关税政策的小幅调整，尽管实际经济影响有限。同时，市场对美国降息预期的推迟也增添了不确定性。然而，市场未来的走势更取决于内部因素，特别是企业盈利是否能够稳定复苏。政策刺激后，市场正从预期驱动转向观察政策实效阶段，历史数据显示技术性牛市后市场持续上扬的概率较高，但收益驱动因素将逐渐转向盈利增长。

分红率与回购政策的优化，特别是在“新国九条”政策框架下，成为了市场关注的焦点，因这直接影响到海外投资者的投资回报期望。目前沪深300的分红率虽有提升空间，但仍低于国际主流市场水平。

年初至今，中国股市整体表现出色，但近期的回调反映了市场对刺激政策效果的评估、房地产市场政策走向的期待，以及IPO活动增加可能带来的流动性压力。盈利修复成为市场持续向好的关键，参考国际经验，业绩改善与市场表现紧密相关，良好的公司治理和股东回报政策能够吸引更多外资流入。

中国正推进一系列市场治理改革，旨在提升上市公司质量、加强监管并鼓励分红，与亚洲其他国家近期的市场改革趋势相呼应。这些措施长远看有望提升中国股市的吸引力和估值，尽管成效显现还需时间。市场普遍认为，分红率的提升对于吸引更多外资至关重要，而“新国九条”对此的强调预示着改革方向的明确。

总体来看，中国股市中场休息的“牛市”能否重启，核心在于盈利复苏的实际情况，以及市场治理改革能否有效提升投资者信心和市场整体回报。在全球多国股市创新高的背景下，A股市场的吸引力和潜在外资回流，将极大依赖于其自身盈利能力和治理结构的实质性改善。“牛市”中场休息，外资还会加码中国股市吗？