今年以来，消费金融公司密集发行金融债，年内发行累计规模超三百亿元。第一财经记者发现，已发行金融债的消金公司，普遍存在资产质量下滑情况，不良贷款率普遍在2%～3%区间。业内人士认为，发行金融债可进一步优化融资结构、降低融资成本，加强资金实力，助力消费金融公司深耕消费金融领域，未来是否提速发行，仍要观察全社会消费复苏情况。

消金公司密集发行金融债

进入7月份以来，消费金融公司发行金融债券提速。在过去不到十天之内，先后就有三家消费金融公司发行金融债。

7月26日，马上消费金融发行2024年第三期金融债。公告显示，本期债券发行规模合计为15亿元，其中，品种一基础发行规模为5亿元，品种二基础发行规模为10亿元。

7月25日，中邮消费金融正式发行2024年金融债券（第一期）。这是该公司年内发行的首单金融债券，发行规模为15亿元，超额增发规模5亿元，期限3年，票面利率2.10%。

苏银凯基消费金融于7月23日在全国银行间债券市场发行2024年第一期金融债券，发行规模为10亿元，期限3年，发行利率2.15%，全场倍数6.80倍。

今年以来，消费金融债就已加速发行。Wind数据显示，年内已有8家消费金融公司发行多期金融债，包括中邮消金、苏银凯基消费金融、中原消金、杭银消金、中银消金、招联消金、兴业消金、马上消金，累计发行规模超300亿元，已超2016-2021五年行业发行金融债的总和。

其中，招联消金年内合计发行规模最大，达到80亿元，兴业消金合计发行规模75亿元，中银消金发行的合计规模30亿元，杭银消金、马上消金累计发行规模均为25亿元。

从月频情况来看，1月份，有1家消费金融公司发行金融债，到了2月、3月，均保持在2家，4月份，金融债发行迎来高峰，共计有4家消费金融公司发行，5月这一数字降至3家，到了6月又变成2家，7月份，金融债再度迎来密集发行。记者注意到，上述年内发行金融债，利率普遍在2%～2.5%，少数债券票面利率在3%以下，远低于市面上其他渠道的融资成本。

上海一家消费金融公司人士告诉记者，金融债发行利率较低，有利于消费金融公司以较低成本获得资金来源，目前已成为持牌消费金融机构在全国银行间市场“补血”的重要途径，“对于消费金融公司来说，通过发行金融债融资，有助于降低负债成本，优化公司资产负债表结构。”

素喜智研高级研究员苏筱芮认为，消费金融公司通过发行金融债，既能强化公司资本金能力，还能拓宽公司多元化融资渠道，降低资金成本，进而推动资产端产品利率下降，对于促进消费具有重要推动作用。

下半年发行将保持活跃

除了融资成本较低满足消金公司需求外，政策也对发行金融债形成支持。

星图金融研究院副院长薛洪言指出，《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（以下简称“办法”）取消了非银机构发行非资本类债券审批要求，是消费金融公司债券发行规模快速上涨的重要原因。

2023年11月，办法正式实施，取消非银机构发行非资本类债券审批、金融资产管理公司财务部门和内审部门负责人任职资格核准事项，改为事后报告制。由此，消费金融公司发行非资本类债券也由审批制改为事后报告制。

具备政策支持和市场需求，消金公司下半年金融债发行的节奏将如何变化？业内人士认为，下半年消金公司金融债的发行将保持活跃，但不一定会再度提速。

“相较于其他资本补充渠道，金融债发行门槛高但期限长。”博通咨询首席分析师王蓬博指出，金融债的发行一般为3-5年，对消金公司来而言，可以拓展融资渠道，如果达到发行标准，不少公司会先行发行。

前述消费金融公司人士对记者表示，消金公司发行金融债要考虑融资成本和市场环境等多方因素，在上半年全行业提速发行金融债的背景下，消费信贷等产品是否能被市场消化仍需进一步观察，需要注意国内消费环境的复苏进程，“下半年大概率会保持活跃，但再度提速仍要观察。”

统计数据显示，居民消费信贷意愿年内保持弱势。央行日前发布6月社会融资规模、人民币贷款情况，居民短期贷款6月同比少增 2443 亿元。不少机构分析认为，居民整体超前消费意愿不高，借贷消费意愿较弱。

招联金融首席研究员董希淼则表示，不光要支持消费金融公司发金融债券，还要支持消费金融公司发行资本补充债券，比如发行二级资本债券来补充资本，这个其实更重要。金融机构加大信贷投放，不但需要资金，更需要资本。

资产质量堪忧

在全社会消费需求恢复疲软的当下，消费金融行业整体经营仍待回暖。记者注意到，消费金融公司普遍出现资产质量下滑的情形，前述8家消费金融公司中，2023年末不良贷款率多数达到2%以上，最高的是中银消金，不良贷款率从2022年末的2.80%走高至3.47%，远高于同行其他公司，招联消金、马上消金不良贷款率分别为2.45%、2.48%。

不少消金公司不良贷款余额和不良率均连年走高。2021年至2023年，中邮消金不良贷款余额分别为10.23亿元、15.14亿元、18.70亿元，不良贷款率也在2023年末走高至3.16%，导致公司多项业绩指标增速下滑。Wind数据显示，2021年中邮消金实现12.29亿元净利润，次年出现“腰斩”，净利润降至4.43亿元，2023年小幅回升至5.22亿元，但仍不及前几年的水平。

资产质量下滑的不止中邮消金一家，受到逾期还款案例不断攀升的影响，2021年至2023年，兴业消金不良贷款余额也连年走高，分别为11.04亿元、16.03亿元、21.49亿元，不良贷款率分别为1.9%、2.14%、2.49%。

也有公司出现不良率走低的情况，南银法巴消金日前披露的2024年半年报显示，上半年该公司不良贷款率为1.15%，2022年末这一数字还在2.59%高位。

在此背景下，年内多家消费金融公司加速甩卖“不良资产”，共有11家机构处置旗下不良贷款包，大部分以“地板价”卖出。日前，招联金融出售不良资产包，未偿本息总金额为16.64亿元，初始转让价格总计1.14亿元，初始转让价不及标的金额的1折。年内最大的一笔个贷不良资产转让包来自捷信消金，260亿的资产包也以低于1折的价格卖出。

个贷不良资产包的快速出清，也使得消金公司不良资产处置规模激增。银登中心发布了《2024年二季度不良贷款转让试点业务统计》，数据显示，2024年二季度，不良贷款转让明显提速，挂牌量和挂牌业务规模环比出现大幅增长，其中消费金融公司转让46.3亿元，占比13.0%，较一季度的18.9亿元增长了68.98%。