今年上半年，白酒行业深度调整仍在持续，但在外界看来，本轮行业之变正在脱离表象上的萎缩，行业重构的意味越发浓厚。

8月21日晚，港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股珍酒李渡发布2024年半年报。经过持续的“强身健体”，珍酒李渡交出了一份营收、经调整净利润双增的优秀成绩单，核心数据指标更是量质齐增。

分析人士表示，上半年珍酒李渡的业绩表现超出了市场预期，在打造高品质产品的基础上，珍酒李渡采取了更为积极的经营策略，在产品、渠道、品牌等方面进行了全方位升级，从而实现逆势稳健增长，成为渐入佳境的酒企突围样本，也提振了白酒行业的信心。

重点财务数据

半年核心数据表现亮眼

业绩报告显示，2024年上半年珍酒李渡实现收入41.33亿元人民币，同比增长17.5%，整体增速较上年同期进一步提升了2.5个百分点；经调整净利润10.2亿元，同比大增26.9%，也较上年同期提高了4.9个百分点。

考虑到今年国内白酒市场的增长难度较去年同期有过之而无不及，特别是今年第二季度，由于市场普遍反馈春节后淡季酒水市场动销表现不及预期，因此珍酒李渡的逆市提速增长更显得难能可贵。

《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，今年1至6月，全国白酒规上企业营收同比增长11.1%，利润同比增长15%；983家规上白酒企业中，亏损超过36%，珍酒李渡业绩数据远远跑赢大盘。

珍酒李渡旗下三家企业厂区

从具体业务上看，珍酒李渡抓住了国内酒水消费高端化与经济化并行的分化趋势，旗下的四大品牌珍酒、李渡、湘窖和开口笑均实现了正增长。

其中核心品牌珍酒表现亮眼，上半年实现营收27.02亿元，同比增长了17.2%，贡献了集团总营收的65.4%。同期，李渡立足本省，并积极拓展省外市场，成效显著，实现营收6.85亿元，同比增长37.9%，成为集团第二增长引擎。

在珍酒和李渡两大品牌的带动下，珍酒李渡的收入结构进一步得到优化，次高端及以上价格带产品实现营收27.72亿元，同比增长了26.4%。其中，次高端产品收入16.8亿元，同比增长32.6%，增长最为强劲，这与珍酒李渡推动的产品升级战略有关；高端产品收入10.9亿元，同比增长17.9%。高端化成为珍酒李渡增长的核心动能，也带动了毛利率同比提升近1个百分点、经调整净利率提升近2个百分点。

而在中端价格带市场，珍酒李渡也抓住了国内酒水消费分化调整的机会，对中端产品组合进行了系统调整，减少SKU数量，提升产品盈利能力，精耕区域市场，取得成效。

珍酒李渡半年业绩也让机构感到惊喜，华西证券研报显示，珍酒李渡半年业绩整体超出市场预期，表现优于其他次高端酒企。

渐入佳境的酒水突围样本

今年以来，酒水生意依然是“难”字当头，行业里也充斥着一种“躺平”的氛围，《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年复苏态势较弱，存量竞争下80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷。

珍酒李渡的业绩快速增长，也与其“强身健体”战略有关。在半年报业绩投资者交流会上 ，珍酒李渡集团董事长吴向东表示，上半年，公司以“下足工夫，迎难而上”为主题，下半年将以“强身健体”为主基调。

在吴向东看来，好公司就是要具备穿越周期的能力。

上半年，珍酒李渡以“两大升级”和“两大优化”为抓手，持续提升产品、渠道、体验吸引力，逆势加速市场拓展。

在渠道端，针对目前酒水市场需求疲软、竞争加剧的难题，珍酒李渡着力升级了“双渠道”增长战略。在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略，分别拓展传统和新兴营销渠道。特别是今年珍酒单独成立珍三十事业部，发力高端。

同时，针对目前渠道面临的困难，珍酒李渡也投入资源促进渠道周转和终端动销，并构建良性的渠道秩序和价格体系，优化经销网络。上半年吴向东曾4次发出内部信，反对内卷，保护渠道利益。上半年，珍酒李渡经销商渠道实现营收37.3亿元，同比增长22%，渠道升级成效明显。

珍酒李渡2024年新产品

在产品端，珍酒李渡继续优化产品组合，结合当下市场个性化、多元化消费需求，构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。珍酒真实年份酒系列定义行业超高端；珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍酱占位高端；珍十五、李渡高粱1955、湘窖红钻抢占次高端；老珍酒、映山红、开口笑满足中端。

此外，在白酒企业的品质根基——基酒生产和储量方面，珍酒李渡依然保持着稳定投入，目前珍酒的产能规模已突破4.1万吨，优质基酒储存达9万吨，在贵州酒企中排名前三。

对此，吴向东表示，优质足年份的基酒是酒企发展的基础，目前珍酒能够释放的足年份基酒总量只是一部分，未来3年随着珍酒优质基酒逐步达到释放年份，还有很大市场空间可以去抢占。

珍酒“国之珍宴”

在品牌端，珍酒李渡旗下各品牌也持续加码沉浸式体验营销，深度链接消费群体，比如珍酒打造“国之珍宴”高端品鉴会、“圣地之旅”回厂游；李渡持续推动国宝“宋宴”、中国白酒申遗七子等IP，将白酒与美食结合，也成为提升品牌、驱动消费增长的新热点。

在业内看来，珍酒李渡的出色业绩表现也间接说明，国内白酒行业面临的并非行业式衰退萎缩，而是旧供给面对消费多元化、强分化、宽度竞争等新市场趋势的错配，酒企需要考虑的是如何洞察新形势，并应势而变，而珍酒李渡已经迈出了领先的一步。

在半年报业绩投资者交流会上，吴向东并没有因为上半年的好成绩而感到满足，他希望公司继续加快强身健体的步伐，在行业调整中争取更多市场机会。

摩根士丹利研报截图

值得注意的是，机构也对珍酒李渡未来的市场前景感到乐观，业绩发布当天，有多家机构给予珍酒李渡“买入”评级，认为其业绩表现稳健，全年预期有望达成。而在本月中旬，摩根士丹利也发布研报，认为珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显，并预测其未来将达到200亿元市场规模。

在分析人士看来，目前国内白酒产业处于强集中阶段，市场正在向优势产区、优势品牌集中。预计随着珍酒李渡“强身健体”战略的持续深入，产品、渠道、品牌优势将更加明显，也将获得更大的增长机会。