货币基金收益率再下台阶。第一财经记者梳理发现，以天弘余额宝为代表的一众货币基金产品，截至7月8日，7日年化收益率纷纷跌破1.5%。

分析人士认为，金融市场不稳定、财政发力不及预期，宽松的货币背景导致投资标的收益率下行等，均是货币基金收益率不达预期的原因。

货基收益率跌破“1.5%”大关

受市场收益率整体下行影响，天弘余额宝货币基金年内7日年化收益率告别“1.5%时代”。

数据显示，截至7月8日，天弘余额宝货币基金7日年化收益率为1.477%，年内跌破1.5%水平，创出2022年12月20日以来新低。

早在2013年5月，天弘余额宝货币基金横空出世，开创货币基金支付模式的先河，在支付宝APP上迅速走红，同年年底规模就已突破1800亿元大关，并在2018年一季度末创出1.69万亿元历史新高，此后受余额宝接入其他货币基金分流等影响，规模平稳下降，截至今年一季度末，最新规模仍有7495.57亿元。

事实上，2024年初，天弘余额宝货币基金年初收益率还处于高位运行，一度达到了2.453%。

为何此后收益率不断下行？

一位业内人士对第一财经记者表示，作为货币市场基金，天弘余额宝的投资品种主要是短久期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和质押式逆回购等资产，此类资产与央行的货币政策、银行间的资金面高度相关。在当前宽松的货币背景下，可投资的资产收益率都出现了大幅下调，故而余额宝收益也跟随下行。

“此外，天弘余额宝货币市场基金作为全国重要货币市场基金，为确保产品的安全性，对各项风控指标要求都要远远高于一般的货币基金产品，故而收益上也会一定程度上有所影响。”上述业内人士告诉记者。

一季报显示，天弘余额宝货币基金74.72%的资产投资于“银行存款和结算备付金”，17.03%的资产投资于“返售金融资产”。此外，投资于“固定收益”和“债券”的资产各占8.25%。

余额宝仅仅是货币基金整体收益率下滑的一个缩影。第一财经记者梳理发现，包括华安日日鑫货币A、国泰现金管理货币A、国泰利是宝货币、广发天天利货币E、博时天天增利货币A、兴业货币A、交银现金宝A、国联安货币A等一众货基收益率均跌破了1.5%大关。

排排网财富理财师曾衡伟认为，市场上资金充足，导致货币市场利率下降；全球金融市场不稳定及债券市场收益率下行；经济增长放缓与通胀预期降低；央行通过政策如降低存款准备金率释放流动性，加剧利率下行等因素，均导致货基收益率持续下行。

金鹰基金固定收益部则对第一财经记者表示，随着货币基金持仓高息资产陆续到期，新增配置的资产收益也在不断创新低，货币基金收益下滑是必然趋势。

“我们看到二季度以来资金面整体宽松，R007和DR007利差不断压缩，虽然央行公开市场没有降息但对流动性还是比较呵护，在基本面没有大风险情况下，财政发力不及预期，资产荒逻辑不断演绎，除了禁止手工补息初期引发4月底大幅波动外，整体二季度短端资产收益呈下行趋势，信用利差也大幅压缩。”金鹰基金固定收益部表示。

货基规模持续扩张

在货币基金的收益整体下跌趋势之下，今年以来资金却持续涌入这类产品。

国盛证券研报显示，一季度货币基金资产净值达到12.48万亿，环比增加1.21万亿，增长超出季节性，其中部分货币基金单只规模大幅扩张。

往往一季度是货基规模在一年内增加最多的季度，今年一季度货币基金规模增加1.21万亿，比纯债基金增加还要多，也超出了季节性。

一季度规模扩张较多的是广发活期宝、天弘余额宝、华夏薪金宝、平安财富宝、银华惠添益、博时合惠等，单季度增加规模均在200亿元以上。

国盛证券认为，货基收益率优于短期理财和存款，存款向货基转移是货基规模增加的主要原因。同时存单货基金利差处于低位，也驱动机构投资者增配货基。

金鹰基金固定收益部则对第一财经记者表示，居民当前风险偏好降低，更愿意申购固收类产品，而出于流动性考虑也会有部分资金流向货币类产品。

此外，二季度央行重点整治手工补息，居民和企业近几万亿资金从银行表内存款转移到广义资管产品中，金融脱媒规模不断壮大，货币基金二季度整体收益相对银行短期存款利率来说还是有一定优势的。

金鹰基金固定收益部认为，从目前货币基金配置的资产收益来看，三季度货币基金的收益率预期可能还会进一步下行。原因是当下的经济环境下居民风险偏好难以迅速扭转，央行也不大可能贸然收紧资金的供给，未来短端债券资产的收益率大概率还有下行空间，货币基金的收益也自然随之下行。