延续上周疲软走势，本周初的A股市场表现羸弱。

周一（6月24日），市场全天低开低走，中小盘股普跌，半导体板块集体回调。截至收盘，主要指数悉数下跌，三大指数均跌超1%，沪指报收2963.1点，全市场下跌个股近5000只。行业板块全线下跌，交运设备、光学光电子、半导体等跌幅居前。两市全天成交额6956亿元。

A股震荡下挫，小微盘股再度走低。据Wind数据，截至当日收盘，全市场3156只市值低于50亿元的个股中，有2962股下跌，占比超过98.85%，晶华微、艾迪药业、英搏尔等25只个股跌超10%。

今年以来，微盘股已现多次调整。就在近期，退市风险加剧引发市场对小微盘股的恐慌情绪，资金再现“出逃”。6月初微盘股指数一度走出四连跌。

经过近一个月的调整，A股市场为何依旧羸弱？小微盘股又为何再度暴跌？中航证券首席市场策略分析师张郁峰对第一财经表示，短期来看，作为重要心理关口的沪指3000点在上周破位，对市场情绪产生一定影响，带动本周一市场缩量下行。

有资深策略分析师对记者表示，微盘股的调整是受到宏观经济环境不确定性增加，退市新规严格执行、小微盘股流动性遭受较大冲击，市场情绪波动导致大额卖出等多因素影响。

“其实现在很多人已经把这块（微盘股）卖了。”华南一位权益类基金经理告诉记者，活跃资金离场意愿较强，加之市场流动性较差导致了上述情况。

不过，部分资金已在试探“抄底”。24日上午临近收盘，沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏等多只沪深300ETF再度放量。

“在市场下跌的过程中，多只沪深300ETF、上证50ETF明显放量，也表明大盘股是市场护盘的主要方向。”前述基金经理称，相比之下，缺乏资金支撑的小盘股走势明显弱于市场。

本轮调整将延续到何时？有分析认为，目前市场量能尚未有效释放，市场情绪依旧偏弱，政策显效尚需一定时间。业内预计，市场处于震荡下行通道当中，但短期内继续向下空间有限。

三大指数跌超1%

24日早盘，三大指数集体低开，深成指领跌，中小盘股普跌。电力股一度拉升，西昌电力涨停，医药股则集体调整。截至当日收盘，三大指数均跌超1%，沪指跌1.17%，深成指跌1.55%，创业板指跌1.39%。

板块方面，半导体、通信、医疗板块领跌。半导体板块的晶华微跌超16%，气派科技、锴威特跌超14%。

指数方面，科创50和北证50指数均跌超2%。其中，科创50跌2.54%，成分股仅3股收涨，芯联集成涨3.28%，澜起科技、派能科技微涨0.56%和0.4%，大全能源、复旦微电、芯原股份等跌逾5%。北证50指数逼近前期低点。24日，北证50下跌3.73%，报收703.35点，创下年内新低，该点位已接近去年10月702.55点的前期低点。

“半导体板块的调整，我们认为属于前期上涨之后的获利回吐。”张郁峰认为。

不过，当日上午临近收盘，沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏等多只沪深300ETF再度放量。

“从整体动向来看，以沪深300ETF为代表的宽基ETF产品再度出现大幅放量，可以看到一些重要机构在整个市场稳定方面正在起到资金注入的作用。”张郁峰称，但市场需要一定时间的反应和消化，市场企稳需要各路资金的合力。

小微盘股再度暴跌

A股震荡下挫之际，小微盘股持续走低。

截至24日收盘，在全市场3156只市值低于50亿元的个股中，有2962只个股下跌，占比超过98.85%，晶华微、艾迪药业、英搏尔等25只个股跌超10%。

万得微盘股指数低开后震荡下行，最终以单日下跌4.34%收盘。本月以来，微盘股指数就在持续调整，Wind数据显示，截至6月24日，万得微盘股指数月初至今累计跌幅达12.22%，代表小微盘风格的中证2000、国证2000指数区间分别下跌10.71%、9.43%。

随着市场和指数的回调，相关主题的ETF产品同样遭遇一击。Wind数据显示，24日，富国中证2000ETF以单日4.29%的跌幅，在股票型ETF产品中排名第一；在跌幅前20位的产品中，中证2000ETF产品占据8席。

在目前跟踪中证2000、国证2000指数的19只产品中，24日的平均跌幅为3.63%，近一个月的平均跌幅为8.83%。其中跌幅最多的是华泰柏瑞中证2000ETF，近一个月累计下跌10.29%。

业绩调整之下，有部分资金也在迅速撤离。Wind数据显示，截至21日，在前述范围内的19只中证2000、国证2000指数的相关ETF中，有13只产品出现资金净流出的现象，合计流出额超过3.3亿元。

在基金份额方面，国泰中证2000ETF、嘉实中证2000ETF等产品近一个月减少四分之一以上。富国中证2000ETF、景顺长城国证2000ETF、汇添富中证2000ETF等产品份额也有不同程度的减少。

与此同时，多只沪深300ETF、中证500ETF、上证50ETF等产品则出现明显放量的情况。Wind数据显示，24日，华泰柏瑞沪深300ETF全日成交达73.15亿元，高于上周28.19亿元的日均成交额，此外，南方中证500ETF、华夏上证50ETF的成交额均超过30亿元，显著高于较上周平均日成交额。

事实上，今年以来，微盘股已经多次出现调整。Wind数据显示，截至6月24日，万得微盘股指数年内累计跌幅达28.61%。

“A股历史上出现过多次极端的大小盘轮动。复盘每次小盘系统性跑输的场景，主要因素来自两个方面，一是监管导向的影响，二是经济基本面处于存量优化的阶段，龙头业绩有改善预期。”南方基金宏观策略部联席总经理唐小东对第一财经表示，这两点因素恰好在当前时点也都存在，预计小盘股的逆风尚未结束。

“因此小盘股系统性下跌过程中，大概率有不少优质中小盘公司被错杀。”他也提到。

小微盘股持续调整，机构投资者是否会调整策略？

“在市场对公司质量要求提升、整体流动性较差的环境下，我们会进一步提高基本面因子在组合构建中的权重占比。”一位量化基金经理对记者表示，除了调整因子外，也会根据一些基本面的要求设定需要排除的股票池，在买入股票时进行剔除。

前述策略分析师也告诉记者，面对市场大幅下跌和产品净值较大回撤，一方面将加强风险管理，通过设定更为严格的止损点和仓位控制，以减少损失；另一方面会灵活调整策略模型，例如增持稳健资产、降低对高风险小微盘股的依赖。

等待情绪修复、政策显效

自5月下旬以来，A股市场转向震荡休整，本轮调整持续已有一个月。沪指在5月20日创出3174.27点阶段新高之后，展开横盘震荡。

从上周情况来看（6月17日~21日），据中金数据，A股当周日均成交额继续回落至7100亿元左右，上周五（21日）缩量至6200亿元，接近年初以来最低位。北向资金继续流出，当周净流出161亿元。

对于近期走势，中金公司研究部首席国内策略分析师李求索称，5月底以来A股市场持续回调，投资者风险偏好承压，交投意愿不足。

他分析称，从宏观环境来看，近期公布的部分金融和经济数据表明，相比一季度，经济景气出现边际转缓迹象，且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外需。经历明显政策调整后，近期房地产市场虽然出现了一些积极变化，但整体景气度仍偏弱，房地产开发投资增速也延续放缓态势。海外方面，全球地缘风险加剧、主要经济体间贸易争端增多、美国降息预期反复等也对全球资金流向带来影响。

从市场量能角度，机构认为，目前量能未有效释放。

星石投资称，市场量能偏弱导致了前期的强势股补跌和上证指数跌破重要点位，同样也反映出市场或已计入较多的负面情绪。

但分析人士认为，后续市场下行空间有限。

“综合来看，目前基本面没有看到特别大的问题，情绪面需要进一步修复，政策面进入显效阶段。”张郁峰认为。

星石投资称，预计在更多积极信号出现之前，市场依旧是结构性行情，后续主要关注国内经济恢复斜率、海外通胀下行情况、全球流动性变化以及产业周期变化等。

“结合当前政策面和资金面来看，后续股市下行的空间有限。”星石投资表示。

在行业配置方面，中金建议，关注基本面稳定、具备分红能力和意愿的高股息板块，以及行业预期有望改善、具备较高业绩弹性的领域，如电子半导体、锂电等新能源板块。

经过数轮调整后，市场对微盘股信心也逐渐降低，接下来小微盘股行情将如何演绎？

“在当前宏观环境下，小市值公司整体盈利能力面临较大的挑战。”上述量化基金经理认为，在当前市场下，小微盘整体beta的波动加大，流动性也较以前较弱。

前述权益类基金经理则告诉第一财经，大盘股与小盘股风格的切换不是一蹴而就的，但可以肯定的是，今年市场风格占优的中枢，很难再像去年极致化地偏向微盘股，在大小盘风格博弈的过程中，市场风格占优的市值中枢也会明显抬升。

对于风格转换，该基金经理认为，今年以来大盘股跑赢微盘股的趋势越来越显著，就中期而言，微盘股获得持续性超额收益的空间可能不会太大，风格的切换已经在路上。