在二月迎来一波反弹后，A股市场近期震荡中再度下行。在这之中，红利类资产表现相对强劲。数据显示，截至6月17日，红利低波、中证红利等指数年初至今的累计涨幅为13.31%、9.52%，而同期上证指数仅上涨1.38%，创业板指累计下跌4.5%。

即使近期略有回调，但红利策略热度不减，资金也在持续涌入。数据显示，截至6月14日，有超过四成红利主题ETF产品年内净流入1亿元，7只“吸金”超过10亿元，多只红利ETF份额实现翻倍增长。同时，公募机构也抓住投资者的需求，红利主题基金的发行持续活跃。

在业内人士看来，红利策略尽管存在拥挤度和存量博弈的担忧，但还未到“高位站岗”的程度，中长期来看，基本逻辑没有发生改变，可能会成为近两年的主流投资话题。不过投资时要特别注意公司利润和分红比例的可持续性。

红利主题产品热度持续

目前，资金正在持续流入红利主题ETF。Wind数据显示，截至6月14日，名称中带有“红利”或“股息”的ETF产品共有38只，今年以来有超过163.57亿元的资金净流入相关指数产品。

其中，超过四成红利主题ETF产品年内“吸金”超过1亿元。如华泰柏瑞红利低波动ETF年内净流入55.97亿元，易方达中证红利ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF等6只产品有超过10亿元资金净流入。

在资金的不断进场下，红利主题ETF的规模也在刷新。Wind数据显示，截至6月14日，天弘中证红利低波动100ETF基金份额为32.08亿份，较去年年底的2.3亿份，增加近13倍。

此外，工银中证港股通高股息精选ETF、华夏恒生中国内地企业高股息率ETF、易方达中证红利低波动ETF的年内份额均实现2倍以上的增长，华泰柏瑞红利低波动ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、嘉实沪深300红利低波动ETF、华夏中证红利质量ETF均实现翻倍。

规模快速增长的背后，也有来自业绩的驱动。第一财经结合名称中带有“红利”或“股息”以及Wind红利分类，筛选出184只主题产品（不同份额合并计算，仅计算初始基金），有超过七成产品年内回报为正。

在65只年内回报超过10%的基金产品中，永赢股息优选A以28.58%的年内回报居前，工银红利优享A、前海开源股息率50强等产品今年以来的累计回报分别为25.79%、21.05%；中欧红利优享A、平安股息精选A等19只产品的业绩回报在15%至20%之间。

不过，也并非所有的红利产品均有所表现。在37只年内回报跌超1%的相关主题产品中，亏损最大的国联智选红利A已亏超16.99%，交银股息优化、浦银安盛红利精选A、中海分红增利等5只产品跌超10%。换言之，这类产品收尾业绩相差超过45个百分点。

回调不改配置逻辑

在股市震荡期间，以高分红、高股息为主的红利资产热度不减，各家公募机构积极布局相关产品。Wind数据显示，截至6月17日，以基金成立日计算，今年以来共有35只名称中带有“红利”或“股息”的产品上新。

同时，还有11只相关主题基金正在排队发行。其中，来自南方基金、广发基金、景顺长城基金的首批三只中证国新港股通央企红利ETF在6月11日集体开启首发认购，成为继央企股东回报、央企科技引领、央企现代能源后，国新1+N指数体系又一央企主题ETF产品。

谈及公募机构持续发力红利策略产品的原因，华南一位基金市场部人士与记者交流时表示，红利策略被视为一种相对独立于牛熊市周期的长期投资策略，在当前市场环境下，是有吸引力的投资选择，投资者对这类产品的需求也会比较大。

事实上，自去年以来，红利主题投资已经持续火热了。“涨了这么多了，现在入场会不会追高？”“会不会‘高位站岗’”……近来也有部分投资者对这一主题心存疑虑。

“市场整体回撤或者波动较大时，红利低波表现较好，所以吸引到了投资者的关注。”嘉实沪深300红利低波动ETF基金经理王紫菡对第一财经表示，红利低波策略在熊市情景下回撤更小，具备较好的防御属性；在某些市场环境下，也具有还不错的进攻属性。

王紫菡认为，当前市场风险偏好偏低、现金股利等确定性相对高的资产吸引力提升。当市场波动大、下跌的板块较多时，投资者的风险偏好下降，不那么看重股票能上涨多少了，反而会更看重股息收益，市场更偏好高分红的公司。

“其实简单讲，就是投资者在当前的环境中更愿意去追逐确定性。”王紫菡告诉第一财经，当前时点正处于长期利率下行、股票市场波动较大、不确定性因素较多的时期，政策面也利好大盘+高分红资产，红利低波资产吸引力就提高了。

另一方面，一位固收类基金经理在与第一财经交流时也表示，他在构建组合时也会关注红利类和高股息分红资产，为产品的防御性做准备。“高股息股票往往来自盈利稳定、现金流充裕的成熟企业，低利率环境下，这类资产能够提供相对稳定的现金流，具备较强的抗风险能力。”他说。

记者注意到，随着近期市场波动较大，红利相关指数也有所回调。对此招商基金人士对第一财经表示，短期看，红利资产震荡整理甚至阶段回撤一定幅度，也属持续新高下的正常调整。中长期看，高股息概念长线配置逻辑仍在。

“国内外宏观环境上看，确定性仍较稀缺，红利资产配置风格上或持续占优。”在该人士看来，市场对于分子端预期仍相对谨慎，高盈利质量、稳定分红的红利资产就成为了市场相对收益的重要选择。