经过连续多日下跌后，小微盘股出现了回暖迹象。

截至6月7日午盘，万得微盘股指数（8841431.WI）上涨3.71%。证监会6日盘后的答记者问提到，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加，缓和了市场对退市风险的担忧。

尽管有所回升，但6月以来，微盘股指数走出四连跌，累计下跌幅度超过10%。持续下跌后，已有超百只个股走至1元“生死线”边缘。截至6月6日收盘，股价低于1元的个股有多达37只，创今年新高，其中5家上市公司已锁定提前退市。

业内分析人士认为，由于部分公司退市风险增加，市场对小微盘股存在一定恐慌情绪，导致资金出逃。如小微盘股持续低迷，误伤部分成长型优质标的。

小微盘股凶猛杀跌

6月6日，万得微盘股指数单日下跌6.51%。截至当日收盘，累计下跌幅度14.78%，回吐了4月23日以来的全部涨幅。

choice数据显示，截至6日收盘，A股市值低于50亿元的股票，总计达到3092只。如以此为标准，当天小微盘股有2937家下跌，其中88只跌幅超10%。

最近半年多，剧烈波动成为小微盘股的常态。记者据choice统计，截至6日，360只小微盘股年内区间最大回撤达到70%以上，其中16只个股的年内最大回撤达到90%以上。

其中较为典型的是退市园城，单日下跌超90%。6月5日，退市园城以0.23元开盘，较前一交易日收盘价下跌97.66%，收盘跌幅仍达96.44%。与之类似的还有*ST左江，1月23日该股股价还有53元/股，随后震荡下行至7日的低点6.82元附近，区间跌幅为84.29%。

小微盘股持续下跌后，已有超百只个股接近1元警戒线。截至6日收盘，股价低于1元的个股有多达37只，创今年新高。1元至2元之间的个股有128只。

按照A股市场的面值退市规则，上市公司的收盘价格连续20个交易日跌破每股面值，将会面临退市风险。因此，部分公司目前已经选提前锁定面值退市名额。

据记者初步统计，目前，*ST美吉、ST阳光、ST富通、ST爱康和*ST易连五家公司，股价多个交易日低于1元，即便后续涨停也无法冲破1元，提前锁定面值退市。以ST爱康为例，该股自5月6日起出现连续23个一字跌停，6月6日收盘报收0.52元/股，已有13个交易日低于1元。即便后续7个交易日均涨停，也无法涨至1元上方。

也有公司处于单日涨跌定生死的状态。例如中银绒业，6月6日报收0.49元/股，且有10个交易日低于1元，如接下来持续跌势，也将走向退市终章。

多重因素共振引发下跌

进入今年以来，这已是小微盘股第三次出现快速杀跌。

与前两次相比，受访机构多认为，本轮下跌源于退市风险增加下，市场担忧情绪升温。

4月30日，沪深交易所发布退市新规，从严设定了多项退市指标。记者据choice数据统计，截至6月6日，今年A股已有9家公司退市，另外还有24家公司可能因触及财务类指标而面临退市风险，55家公司“披星戴帽”拉响退市风险警报。

据记者不完全统计，今年有超70家上市公司被立案调查，180余家收到监管函，280余家收到年报问询函，数量远高于往年。其中，小微盘股因盈利能力偏弱、经营问题频发，成为退市风险的高发区。

Choice数据显示，截至6月6日收盘，两市总市值小于等于50亿元的公司中，2023年营业收入同比增速中位数为1.49%，净利润同比增速的中位数为-5.52%。与之相比，总市值大于50亿元的公司2023年营业收入同比增速中位数为4.6%，净利润中位数为6.15%。可见，小微盘股盈利能力相对较弱。此外，在36家市值低于5亿元的公司中，有15家企业的年报被审计机构出具“非标”意见。

艾媒咨询CEO张毅对第一财经记者分析，新国九条的新退市规则下，部分小微盘股在业绩、规模上相对较弱，触发强制退市风险可能性相对较大。市场对小微盘股经营前景不确定性担忧加剧，也是小微盘股近日大跌的一大因素。

也有机构人士认为，目前市场恐慌性情绪并不明显，更多是短期波动。

“不存在恐慌性抛盘，而是投资者理性投资使然。”深港龙(东莞)资本投资有限公司负责人对第一财经记者说，小微盘股业绩兑现不稳定，一季报出来后，业绩未兑现的个股自然有回调的理由。对整体市场有短期情绪性影响，加之端午节前，资金持币观望，或者调仓资金增加，对市场造成短期的波动属正常现象。

“市场风格开始出现分化，以价值蓝筹与微盘股作为典型对比的‘大小票跷跷板效应’不断加剧。”华南一名私募人士对记者称，目前是存量资金博弈的局面，出于避险情绪，部分资金卖出小微盘股，买入了蓝筹股。

避免误伤优质小市值股

小微盘股如果持续下跌，会对市场带来哪些影响？大多受访业内人士认为，中长期看，出清问题企业将有利于市场良性发展。但从短期看，如出清速度过快，部分优质小微盘股易被误伤。

香颂资本董事沈萌对第一财经记者说，小微盘股的无序下跌，是出于对当前退市政策边界的认知模糊，如果任由这一情况继续，会加剧投资者的担忧，造成更大范围上市公司二级市场的波动。

此外，部分机构担心小微盘股普跌背景下，存在基本面优异，却被“误伤”的中小微盘股。

近期，部分小微盘个股在没有明显利空信息的情况下出现大幅下跌。较为典型的是致远新能。4月中旬，该公司披露2023年年度报告，报告期内实现营业收入17.77亿元，同比增长971.39%；实现净利润5624.17万元，较上年同期扭亏为盈。但在没有明显利空的情况下，该股却持续震荡下行，从4月中旬的30元/股上方一路跌至目前22元/股附近。

除致远新能外，还有约1000家小市值个股2023年的营收、净利同比增长，但今年年内股价却录得下跌。

“目前来看，小微盘的盈利能力普遍相对较弱，但以市值论英雄，将小微盘股与退市风险画等号并不合理。”一名业内资深投资人士告诉记者，很多大市值公司都是从小市值成长起来的。

部分小微盘股也正在走出“披星戴帽”的困境。昨日晚间，*ST富吉、*ST慧辰、ST国安、ST实达接连公告，将于下6月11日“摘帽”。

如何在出清过程中减少市场恐慌情绪，尽量平稳过渡？完善投资者索赔机制可能是关键。

财经评论员郭施亮认为，退市规则不断完善，退市率不断提升，有利于提升股票市场的优胜劣汰效率和股票市场的活力。但是，在实际情况下，并不是退市股越多越好，提升股市退市率关键要提升市场的配套措施，特别是提升投资者的索赔效率，上市公司不能“一退了之”。

他并认为，在海外成熟市场，退市率不低，但更多的是主动退市，例如私有化退市等。主动退市往往会给原来股东一定的差价补偿，或者较最近收盘价格给出一定的溢价空间。

从个人投资者角度看，需要更理性对待政策变化。张毅建议，可从基本面上去寻找能够抵御压力，有良好的研发、渠道、产品布局的公司。

在他看来，目前小微盘股虽然短期受到冲击下滑，存在阵痛期。但中长期来看，随着市场经历“良币驱逐劣币”过程，优质标的将逐渐清晰，仍存在可入场的空间。